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西南证券:在暴风雨中寻找安全港

发布时间:2019-10-09 17:22:17 编辑:笔名

西南证券:在暴风雨中寻找安全港 2018-12-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

BIS在其最新的报告《在暴风雨中寻找“安全港”》中指出,对于各国央行来说,未来的道路将相当狭窄,其中的一大挑战是危机后金融中介已经发生了明显变化,而市场参与者的实战经验不足。ETF大幅增长背后也蕴含了加大市场波动的可能,一旦ETF投资者面临负面消息,他们可以随时卖出。此外,ETF还有待在高利率时期经受考验。资产管理公司的地位大幅提高,而这加剧了“流动性幻觉”的风险,即正常情况下,市场流动性似乎充足,但在市场压力下很快就会枯竭。因此,各国需要做好准备,这意味着需要整顿国内秩序,进行结构性改革,提高经济的灵活性和弹性,减少诸如巨额财政赤字等脆弱性。同时需要提高管理危机的能力,并找到具有全球影响力的最后贷款人。不幸的是,IMF的资源有限,其当前拥有约1.2万亿美元特别提款权,只在全球对外负债中占比大约1%。

美联储“三号人物”威廉姆斯,在美国时间12月21日接受CNBC采访时表示,进一步加息“并非承诺”,而是取决于经济前景,联储会认真倾听市场的声音,对重新评估2019年的货币政策持开放态度。他表示联储对于缩表并不是简单的设定为“自动驾驶模式”,美联储明年将“睁大眼睛”,并在必要时重新考虑资产负债表缩减计划。

2018年欧元区经济下滑到底是暂时性的还是永久性的,是源于欧元区内部还是外部,经济放缓是由需求疲软还是供应状况收紧造成的?欧央行在其最新的报告《理解2018年经济增长放缓》中对上述问题做了回答。文章指出,2018年经济放缓主要由外部因素拖累,尤其是疲软的外部需求,而国内需求增长总体上与经济扩张以来的平均贡献保持一致。此外,几个临时因素也对经济增长构成了压力。首先是2018年上半年,气候条件、疾病和罢工影响了许多国家的产出。其次,由于在9月1日引入新的汽车尾气排放标准导致汽车生产的重大中断。近期的增长放缓还没有对经济扩张的基本面构成质疑。

旧金山联储在其最新的报告《通货膨胀是否持续达到目标?》中将核心PCE的项目分成两类,一类是周期性项目,包括住房、娱乐服务、食品服务和一些非耐用品占比为42%,这些项目受经济影响较大。另外是非周期性项目,包括医疗服务、金融服务、服装、交通和其他一些较小的类别占比为58%,这类项目对特殊行业因素比较敏感。分解结果表明,近期通胀上升主要归因于非周期性因素。尽管经济在过去一年走强,但周期性通胀仍相当稳定,在劳动力市场非常紧张的情况下,目前的通胀率相对低于预期。通胀前景面临的风险大致平衡,然而通货膨胀仍有相当大的可能性尚未能持续达到2%的目标。

中国人民银行发布了4季度企业家、银行家、城镇储户问卷调查报告显示。企业家宏观经济热度指数和企业家信心指数继续下滑,这反映了经济回落的现实;出口订单指数明显下滑,仅高于2015年4季度水平,明年的出口压力加大,国内订单指数强于季节性。贷款总体需求继续回落,但基本符合季节性规律,其中制造业企业需求回升稍强于季节性,基建贷款需求止升转跌。居民消费倾向回升,储蓄、投资倾向继续回落。

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